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    受清潔發展機制（CDM）項目巨大潛在收益的吸引，許多公司都趨之若騖。記者了解到，南鋼股份即將步G巨化、G三愛富的后塵，加入到CDM概念的大家庭中。而在等待國家發改委審批的CDM項目清單上，還有一長串公司的名字，其中不乏上市公司的影子。

　　哪些產業蘊涵CDM的商機？CDM到底能為中國的企業帶來多少收益？是否真的是天上掉餡餅？

　　五大領域蘊涵商機

　　據中國社會科學院可持續發展研究中心副主任潘家華和國際著名的碳交易中介機構Camco國際首席運營官AlexWestlake介紹，CDM項目主要涉及五個領域，分別是化工廢氣減排、煤層氣回收利用、節能與提高能效、可再生能源、造林與再造林。

　　廣而言之，任何有益于溫室氣體減排和溫室氣體回收或吸收的項目都有潛力成為CDM項目。這些項目主要涉及的產業有：化工業，煤炭開采業，鋼鐵、水泥、鋁、電力制造業，新能源和可再生能源產業、林業等。

　　在化工業，目前國內開展的CDM項目大多集中在HFC23的減排上。HFC23是制冷劑HFC22（傳統氟利昂的替代物）在生產過程中不可避免的副產品，安全無毒，但其溫室效應潛能值是二氧化碳的11700倍。通過高溫焚燒，可以將HFC23分解為二氧化碳、氟化氫和鹽酸，從而大大降低溫室氣體的排放，有助于緩減全球變暖狀況。

　　在煤炭開采業，CDM項目主要用于CH4（甲烷）回收后發電供熱。CH4多見于煤層當中，由于該氣體在礦井中具有爆炸的危險，一直以來被煤炭開采企業通風直接排放到大氣中，從而帶來了溫室氣體排放。回收CH4并將之轉化為電能，可以在獲得發電收益的同時，大大減少溫室氣體排放量。

　　在鋼鐵、水泥、鋁、電力制造業，CDM項目主要通過提高能源效率和更換燃料來減少溫室氣體的排放。比如，高爐節能技術改造、高效低損耗電力輸配系統改造和升級、高耗能工業設備和工藝流程節能改造、天然氣燃料車、北方城市推廣天然氣或地熱集中供熱等。另外，還包括水泥廠減排二氧化碳及余熱發電工藝、鋼鐵廠轉爐煤氣回收等。

　　在新能源和可再生能源產業，CDM項目主要集中在小型水電、風電、太陽能發電和生物質能發電等領域。這些項目產生的電能可以替代煤炭電站產生的電能，從而減少CO2的排放。

　　在林業，CDM項目主要通過植樹造林和再造林形成的森林直接吸收CO2。這一項目也稱“碳匯”項目。

　　研究表明，中國CDM項目最大的潛力存在于電力部門，到2010年每年0.25億噸－1.17億噸二氧化碳，占總潛力的50%。鋼鐵和水泥工業各占總潛力的的10%，化工業占5%。

　　收益幾何 花落誰家

　　G三愛富的公告顯示，CDM項目的前期準備工作主要有：與購買方的聯系，選擇減排技術、項目環評、立項以及項目申報，申報階段需要先后通過國家發改委審批、第三方認證和聯合國CDM理事會注冊。

　　在上市公司中，G巨化的CDM項目已完成聯合國注冊，并正式動工。公司2006年1月6日公告，將向日本JMD溫室氣體減排株式會社轉讓CDM項目產生的溫室氣體減排量，轉讓期7年，轉讓總量不超過4000萬噸二氧化碳當量，轉讓價格每噸不低于6.5美元。據董秘余潔敏介紹，日方無償為該項目提供分解裝置建設的全部資金和分解技術。

　　銀河證券研究所李國洪認為，該項目將使G巨化自2007年起的7年內年凈利潤增加4866.7萬元，每股收益增厚0.087元。

　　G三愛富的CDM項目已經通過國家發改委批準，并提交給聯合國CDM理事會待下月討論。2005年12月21日，G三愛富公告表示，公司下屬子公司常熟三愛富中昊化工新材料有限公司在北京與世界銀行簽訂協議，世界銀行將購買中昊在2007－2013年間產生的減排量約73,059,707噸，轉讓價格為每噸6歐元。公司董秘張經儀告訴記者，此項目將完全由公司自主投資，因而轉讓價格較高。

　　有分析認為，如果在聯合國注冊成功并正式實施，該項目將是迄今為止減排量最大的CDM項目。該項目將使G三愛富在2007-2013年每股收益年增0.41元。

　　祁連山日前公告，瑞典能源署將購買公司CDM項目產生的減排額，并自項目注冊成功起的7年內每年獲得約20萬歐元的額外收益。公司建設項目管理中心黃主任告訴記者，該項目將于今年八九月份投產，目前正在準備項目設計文件（PDD）報國家發改委審批。可見，祁連山還處于與購買方聯系的階段，離項目產生收益還比較遠。

　　除G巨化的CDM項目外，到目前為止在聯合國CDM理事會成功注冊的其他9個CDM項目是：預計減排二氧化碳90,000噸的北京安定填埋場填埋氣收集利用項目、預計減排51,429噸的內蒙輝騰錫勒風電場項目、預計減排265,032噸的南京天井洼垃圾填埋氣發電項目、預計減排96,428噸的張北滿井風電場項目、預計減排278,000噸的梅州垃圾填埋場沼氣回收與能源利用項目、預計減排40,480噸的湖南漁仔口小水電項目、預計減排10,110,000噸的山東東岳HFC-23分解項目、預計減排216,499噸的寧夏賀蘭山風力發電項目和預計減排8,825,831噸的江蘇梅蘭化工股份有限公司HFC23分解清潔發展機制項目。這9個項目都是由非上市公司開發的。據測算，輝騰錫勒風電場項目的收益高達2700萬歐元。

　　市場風傳除G巨化和G三愛富外，還有10家上市公司涉足CDM項目，分別是G華能、G京能、G*ST天宏、G天富、G韶能、G岳紙、貴糖股份、馬龍產業、中材國際和G泰達。記者與上述公司取得了聯系，G華能證券事務代表賈文心表示，涉足CDM項目的華能新能源產業控股有限公司是集團下屬子公司，沒有并入上市公司；G京能董秘楊曉暉表示，公司入股的國華能源有風電項目，但并不清楚是否有CDM項目；G韶能和G岳紙有關人士表示公司的CDM項目正在申請之中；其他6家公司均否認有注冊成功的CDM項目。

　　記者從國家發改委氣候變化對策協調小組辦公室獲悉中國CDM項目官方受理申請的最新進展情況。數據顯示，截至2006年6月16日，已由國家發改委批準的項目有51個，其中并沒有上述8家上市公司的身影。但記者從中發現南鋼股份申報的轉爐煤氣回收項目已經得到國家發改委批準，隨即在聯系時，公司有關人士表示，預計每年79000噸的減排量將賣給意大利碳基金，價格大約為6.1美元，預計將于6月底正式簽訂購買協議。

　　在這51個批準的項目的業主中，除G巨化、G三愛富和南鋼股份外，記者還沒有發現其他上市公司。但分析人士指出，CDM的蛋糕如此誘人，與此聯系最緊密的電力制造業、煤炭開采業、鋼鐵制造業、水泥制造業、鋁制造業、林業和造紙業的上市公司可能難以禁得住誘惑，未來CDM環保概念股擴容勢在難免。國內碳交易咨詢公司天擎動力董事長朱京京也向記者證實，國內一些知名的電力公司和鋼鐵公司正在委托他們公司開展CDM項目。

　　三大風險仍需警惕

　　很多公司在主動進行技術改造或減排溫室氣體時卻得到了一筆意外之財，難道是天上掉餡餅？對此，很多人都感到不可思議，不僅如此，有些公司也難以理解。朱京京說，天擎動力最初推銷CDM項目時，很多公司都不信，以為他們是騙子。

　　那么，CDM項目究竟是不是天上掉餡餅的買賣？難道外國購買方心甘情愿來中國扶貧？潘家華表示，外方購買減排額度是利益驅動的，在減排義務的壓力下，發達國家在國內減排一噸二氧化碳當量的溫室氣體所需的成本為80美元，而通過CDM所需的成本只有7-8歐元，減少了80％以上。此外，發達國家還可以通過CDM向發展中國家出口設備，擴大了市場。

　　AlexWestlake表示，CDM并不是“免費的午餐”，CDM中有一個“額外性”的概念，即CDM資金幫助項目業主克服了技術、資金等方面的障礙，因而，該項目的減排量在沒有CDM的情況下難以產生。國家發改委、第三方和聯合國CDM理事會將會嚴格地審查這一點。

　　因此，CDM的第一個風險是審批程序帶來的不確定性。盡管AlexWestlake認為如果CDM項目遵循已有的方法學并具備額外性，項目的風險不大。但他也承認存在政府審批的風險和聯合國注冊的風險。CDM項目必須要履行國內、國際兩套程序，經過多個機構審批，一個項目從申請到批準最順利也需要3-6個月時間，復雜的審批程序可能會給最后的結果帶來不確定性，而不論結果如何，前期的設計、包裝等費用甚少需要投入10萬美金。而且由于“額外性”的要求，大多CDM項目并不是副產品，而是要投資后才能賣減排額，這些投資在審批結果不確定的情況下很可能打了水漂。

　　CDM的第二個風險是惡性價格競爭。現在CDM基本上是買方市場，發展中國家企業的議價能力弱。隨著大家對CDM的逐步認識，會有越來越多的企業加入到市場中成為供給方，那么，減排額的價格會進一步降低，預期的收益將會大幅度縮水。“如果國內企業一哄而上，價格大幅度跳水，你說豈不是連投資成本都收不回來？”朱京京說。記者發現，由國家發改委批準的項目由截至今年4月6日的25個增加到截至今年5月12日的46個，進而增加到截至今年6月16日的51個。看來，朱京京亦非杞人憂天。

　　第三個風險是未來政策的變動。中國作為發展中國家，目前不必履行《京都協議書》的減排規定，但2012年以后呢？還得看到時候的談判結果。但有一點可以肯定的是，在排放總量的硬約束下，中國的減排壓力肯定越來越大。環保局有關專家表示，從發展趨勢看，我國最終會成為CDM凈買方。如果CDM項目建成了，國家不準賣，那企業肯定是“得不償失”。

　　對于手握投資者血汗錢的上市公司而言，要警惕上述三大風險。否則，餡餅有可能變成陷阱。

　　由于“額外性”的要求，大多CDM項目并不是副產品，而是要投資后才能賣減排額，這些投資在審批結果不確定的情況下很可能打了水漂。

　　發展中國家企業的議價能力弱，越來越多的企業加入到市場中成為供給方，減排額的價格會進一步降低，預期的收益將會大幅度縮水。

　　中國作為發展中國家，目前不必履行《京都協議書》的減排規定。而從發展趨勢看，我國最終會成為CDM凈買方。如果CDM項目建成了，國家不準賣，那企業肯定是“得不償失”。