硅料價格取決于供需格局和行業成本曲線。我們預測2021年有45萬噸單晶料需求，從供給上看，我們測算2021年全球單晶產能約47.76萬噸，有效產能是供過于求的，硅料價格上漲有天花板。但由于各家企業生產成本差異，高成本產能不會開啟，我們將企業成本從低到高排列，45萬噸單晶料需求對應的產能落在德國瓦克產能附近，瓦克生產成本在7.5萬元/噸左右，考慮增值稅，認為2021年價格中樞在8-8.5萬元/噸(含稅)。
海外廠商相繼退出，硅料國產化比例提升至70%左右
2008年前，國際上硅料生產七大企業分別為Hemlock、瓦克、REC、MEMC、德山、三菱、住友，均為海外企業。隨后國內企業開始了國產替代之路。2020年，繼韓國第二大多晶硅廠商Hankook破產后，韓國最大多晶硅生產商OCI也于年初宣布關閉其韓國本土產能。與此同時，國內多晶硅產量增長迅速，中國產量由2008年的0.4萬噸提升至2019年產量的34.2萬噸，占比由2008年的7.2%已提升至19年的67%，。
多晶硅實現快速國產替代的原因主要系：1)硅片、組件產能主要位于國內，硅料產能靠近下游客戶節約運輸成本；2)國內電價低，生產成本遠遠低于海外；3)國內多晶硅企業逐漸掌握制備技術。
