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年報季,新能源最靚麗的幾個賽道

文章來源:5e | 發(fā)布日期:2022-04-15 | 作者: | 點擊次數(shù):

進入年報季,上市公司紛紛披露2021年度報告,部分賽道在這一輪新能源景氣周期當中,受益頗豐,業(yè)績大幅增長,表現(xiàn)靚麗。

值得注意的是,這些靚麗的賽道,都有很大共性。

光伏硅料

光伏硅料受益于下游需求增長,供不應求,價格同比大幅提升,硅料價格(單晶致密料)從2021年初約8.5萬元/噸,上漲到2021年底約23.1萬元/噸,漲幅超過170%,同時企業(yè)產(chǎn)能持續(xù)滿負荷運行,產(chǎn)能利用率高,盈利能力大幅提升。

在相關(guān)上市公司業(yè)績方面,比如大全能源2021年度營業(yè)收入108億元,同比增長132%;扣非后凈利潤57億元,同比增長448%;毛利率66%(上年同期34%),凈利潤率53%(上年同期22%)。

此外,由于硅料價格漲幅較大,其直接下游因長單鎖定等供應鏈因素也階段性受益,去年光伏硅片企業(yè)的表現(xiàn)也頗為靚麗。

鋰資源

鋰資源行業(yè),受益于全球新能源汽車及儲能電池景氣度提升,下游鋰電池環(huán)節(jié)產(chǎn)能擴張加速,材料需求增長快速,導致上游鋰鹽價格大幅提高。

碳酸鋰價格從2021年初約5.9萬元/噸,上漲到2021年底約28.7萬元/噸,漲幅超過380%;氫氧化鋰價格從2021年初約5.8萬元/噸,上漲到2021年底約22.6萬元/噸,漲幅超過280%。

在相關(guān)上市公司業(yè)績方面,比如贛鋒鋰業(yè)2021年度營業(yè)收入112億元,同比增長102%;扣非后凈利潤29億元,同比增長623%,毛利率40%(上年同期21%),凈利潤率49%(上年同期19%)。

此外,由于鋰資源價格上漲速度較快,其直接下游因長單鎖定等供應鏈因素也階段性受益,去年磷酸鐵鋰正極材料企業(yè)的表現(xiàn)也頗為耀眼。

鋰電隔膜

同樣受益于下游新能源汽車及儲能電池需求增長,以及鋰電池產(chǎn)能的不斷擴大,去年隔膜需求大幅提升,盡管去年隔膜價格尚未明顯上漲,但隔膜產(chǎn)能利用率及良品率不斷提高,毛利率大幅提升。

同時,受制于隔膜設備國外產(chǎn)能及交付周期的影響,隔膜行業(yè)產(chǎn)能周期較長,交付周期普遍超過18個月,加之隔膜行業(yè)的化工屬性,設備調(diào)試和爬坡周期較長,目前產(chǎn)能周期已經(jīng)長達24個月左右,隔膜持續(xù)供不應求,議價能力持續(xù)較強。

在相關(guān)上市公司業(yè)績方面,比如恩捷股份2021年度營業(yè)收入80億元,同比增長86%,扣非后凈利潤26億元,同比增長159%,毛利率50%(上年同期43%),凈利潤率36%(上年同期27%)。

光伏硅料、鋰資源和隔膜成為新能源行業(yè)最為靚麗的細分領(lǐng)域,并呈現(xiàn)幾個共性特點:

第一,營業(yè)收入和凈利潤增幅較大,且凈利潤增幅超過營業(yè)收入增幅,可見盈利能力同期大幅提升,產(chǎn)品價格、產(chǎn)能利用率和良品率的提升是重要推動因素。

第二,都是上游核心材料,受益于下游光伏或鋰電的需求增長,且表現(xiàn)明顯優(yōu)于下游光伏電池/組件或者鋰電池,其超額利潤很大程度上來自于對下游的“收割”。

第三,業(yè)績大幅增長與技術(shù)關(guān)聯(lián)性不大,主要受益于產(chǎn)能周期錯配導致的供需結(jié)構(gòu)失衡,硅料產(chǎn)能周期18個月,隔膜產(chǎn)能周期24個月,鋰鹽開采周期更長,這些細分賽道的未來走勢將取決于后續(xù)產(chǎn)能釋放及供需結(jié)構(gòu)的變化情況,這也將直接影響相關(guān)上市公司的股價表現(xiàn)。

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