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英大證券 盧小兵

投資要點：

危機條件下所采用的強力經濟刺激方案已將中國當前經濟高投資高增長的模式發揮到了極致，未來再通過凱恩斯式的經濟刺激政策的運作空間已經非常狹小，中國經濟快速發展所依賴的內生性條件譬如勞動力的價格優勢正在因為人口紅利的結束而喪失，經濟的舊有模式已難以為繼，經濟轉型迫在眉睫，對電力行業將產生深遠影響。

從行業方面來看，1~5月份第一產業用電量358億千瓦時，同比增長7.12%；第二產業用電量12442億千瓦時，同比增長26.26%；第三產業用電量1735億千瓦時，同比增長17.24%；城鄉居民生活用電量2039億千瓦時，同比增長15.01%，在整個用電體系占比最大的第二產業是帶動全社會用電量上漲的主要驅動因素。

隨著低碳經濟對新能源發電的逐漸重視，以核電、風電和生物質能發電為代表的行業龍頭企業將迎來新的發展機遇。在核電方面，近期須重視電源建設帶來的投資機會，其中以設備和材料作為關注重點。

光伏發電技術(PV)由于清潔能源特性一直受到各國政府的大力扶持，但自2008年一季度以來，無論是多晶硅價格還是硅片、組件的價格都從景氣高點一路滑落，光伏的發展重在政府政策扶持的變化。

生物質能發電歷經波折機會初顯，隨著國家產業政策包括電價補貼、稅收返還和財政補貼的扶持，行業的龍頭企業通過技術創新和成本控制，有望贏得較大的發展機會。